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读完这十年财报 你能看出华为多少秘密?|界面



在文章开始进入主题之前,我想郑重声明财务报告只表达客观事实,而不是主观意愿。对于那些只愿意生活在幻想世界而又不愿意面对原创事物的读者来说,最好不要再停留在这里而不是继续,以免浪费你宝贵的时间和精力。

今天,我们有机会从财务报告中分析华为,因为它自愿披露根据国际财务报告准则编制并经毕马威会计师事务所审计的合并财务报表。

我很感谢我的朋友郭兆瑞和盛璐在整理这些财务数据和材料方面的辛勤工作。我也感谢他们在整个研究过程中的专业支持。

根据华为2017年度报告:“华为公司成立于1987年,是全球领先的信息通信技术(ICT)解决方案提供商,为运营商客户,企业客户和消费者提供有竞争力的ICT解决方案和产品。服务。” p>

目前,华为在全球170多个国家和地区开展业务,服务于全球三分之一以上的人口。华为拥有约18万名员工,拥有160多个国家。海外员工的本地化率约为70%。

下面,我将使用基于2008年至2017年华为10年财务报告的渗透四维分析方法,并得出以下结论。

2017年,华为全球销售收入为6036.21亿元,比2016年的5215.74亿元增长15.73%。与2008年的1252.17亿元相比,增长率为4.82倍,平均复合增长率为19.09%。

2017年,华为实现税后净利润474.55亿元,比2016年的370.52亿元增长28.08%。与2008年的78.48亿元相比,增长率为6.05倍,平均复合增长率为22.13%。

从分析结果来看,华为在过去10年中有两个增长高峰,2009年和2010年分别为19.04%和22.47%; 2015年和2016年的另一个增长高峰分别为37.06%。和32.04%。最具竞争力的压力分别是2012年和2013年,分别为7.98%和8.55%。此外,从中可以看出,公司的增长率与公司的规模无关。

由此我们可以看出,华为的增长并不快,当然也不能说有多慢。按照我自己的标准,我算是快速增长,但不是高速增长。

华为2017年度税后净利润为474.55亿元,同期实现销售收入6036.21亿元,净利润率为7.86%。略高于上一年的7.1%。如果我们看看过去10年,其加权平均销售净利润率为8.48%。虽然它远低于思科系统公司18.71%的水平,但远远高于Telefonaktiebolaget L M Ericsson A的2.17%水平,它接近三星电子有限公司的9.87%

如果我们进一步渗透财务报告中的净利润,2017年税后净利润为474.55亿元,缴纳所得税86.73亿元,实际所得税税率为15.45%。如果税前利润总额恢复到561.28亿元,其中:各项政府补贴等其他业务的净收入为6.13亿元,占税前利润总额的1.09%;合资/合资企业净利润3.17亿美元,占比0.56%;财务费用为5.73亿美元,占1.02%。换句话说,主营业务利润对税前利润总额的贡献率高达100.46%。

由此,我们也可以说这是一家公司,其利润完全由主营业务贡献。当然,由于缺乏更加详细和系统的公共信息,财务报表的计量标准是否存在差异,因此没有验证。

根据华为2017年财务报告,该公司共获得74,307项专利许可。累计申请64,091件中国专利; 48,758项外国专利。超过90%的专利是发明专利。与追求更多专利相比,华为更致力于将领先技术转化为更好,更具竞争力的产品解决方案,帮助客户实现业务成功。

至于华为的技术是否领先,我不知道。但是,从财务报告的角度来看,衡量公司产品技术是否领先的一个重要指标是销售毛利率,而不是各种奖励证书或专利证书。公司销售的毛利率越高,其产品的技术含量或差异就越大。这与华为的理念完全一样。技术用于它,而不是它。

2017年,公司毛利率为39.45%,比上年的40.29%略有下降。在过去10年中,华为的销售毛利率一直非常稳定,2014年最高,达到44。22%,2011年最低年份为37。49%,10年加权平均销售毛利率为40.69% 。

因此,用我的话说,华为10年前一直在高科技企业俱乐部,但刚刚过去了。这与韩国的三星非常接近,三星过去10年的平均销售毛利率为40.42%。但是,华为与思科等世界级高科技公司之间仍存在较大差距。思科2017年的销售毛利率为62.96%,而过去10年的加权平均销售毛利率高达61.96%。

这也显示了华为与世界领先的高科技公司之间的差距。

当然,我们并不否认华为在过去10年中已经超越了许多竞争对手,甚至迫使许多竞争对手退出了行业竞争阶段。但与此同时,我们必须面对华为前进的道路,要想成为世界高科技企业的领导者,还有很长的路要走。

2017年,华为研发投入889.9亿元,占当年毛利润的37.66%。无论是在投资额还是销售毛利方面,都达到历史最高水平,创历史最高水平。这充分表达了公司管理层追赶研发投资的愿望。让人们钦佩并让对手畏缩。

近十年来,华为在研发方面共投入资金3921.1亿元,占同期毛利的32.9%;思科同期的研发投资为577.43亿美元,占销售毛利的20.84%。就研发投资规模而言,两者非常接近,但华为在研发投入方面远远超过思科。思科过去10年的研发投入基本保持不变,10年加权平均值为20.84%。然而,华为保持了持续稳定的增长。在过去10年中,三星共投入975亿美元进行研发,占毛利率的17.82%。虽然规模较大,但远没有华为那么重要。

如果华为在过去十年中一直在追求和超越许多对手,那么可以肯定地说:这个法宝必须是不断强调对研发的额外投入。

不断增加的研发投入是华为引领行业并超越竞争对手的主要法宝,但它不是唯一的法宝。

华为在过去十年中的另一个成功作用是提高了销售和管理成本效率。

2017年,华为的销售和管理费用共计926.81亿元,占销售毛利的38.92%;与2016年的41.14%相比,它已大幅下降,远低于2008年的45.06%。在过去10年中,销售和管理费用的比例持续稳步下降,表明投入/产出效率该公司的单位销售和管理费用有所改善。

与此同时,华为2017年资产周转率达到创纪录的1.19倍,略高于2016年的1.18水平。与2008年的1.06倍相比,它保持了持续稳定的改善。这方面表明公司的管理风格在过去十年中一直非常稳定,各种管理系统都很健全。另一方面,它也展示了稀有大型公司的优秀管理风格。

在我多年的财务分析中,这是我第一次看到这个指标可以在10年内稳定到小数点。当我看到这个分析时,我心里感到高兴,不禁让华为的管理点真棒。公司的应收账款周转率和存货周转率也保持了持续稳定的改善,并且有了实质性的改善。

然后看看公司的财务风险控制。 2017年末,华为总资产5,052.25亿元,负债总额3296.09亿元,资产负债率65.24%。从过去10年的资产负债率来看,它一直保持在60%-70%的范围内,10年期加权平均资产负债率为66.24%。当我第一次看到这个结果时,我也想知道华为的10年报告数据是否是故意创建的。因为它的稳定性类似于教科书的情况。即便如此,我宁愿相信华为的财务报告表达了华为本身的事实,而不是捏造。因此,我不禁要赞扬华为的财务管理。

华为是一家非上市公司。如果没有公开募集资本的信息,我们很难追踪华为股东的原始投资。根据过去10年的财务报告,累计税后净利润为2483.95亿元,加权平均净资产收益率为27.22%。 2017年,公司实现税后净利润474.55亿元,股东权益余额1756.16亿元,股本回报率27.02%,接近过去10年的平均水平。

2017年,华为将经营活动产生的现金净流入恢复至963.36亿元,创历史新高。净利润净利润率高达2.03倍。近10年来,经营活动产生的现金流入净额达到3617.24亿元,是10年净利润2483.95亿元的1.46倍。因此,我们说华为的税后净利润是现金支持和保证,含金量很高。

总之,华为是一家在运营,管理,财务和绩效四个方面都非常成功的公司。通过渗透其10年的盈利,我们发现公司的业务在过去10年中保持稳定快速增长,平均复合增长率为19.09%。净利润也实现了快速增长,平均复合增长率为22.13%。净利润复合增长率高于销售收入,表明公司在规模扩大时没有降低盈利能力。公司的产品在市场上具有一定的技术领先地位和差异,从而为其高科技公司奠定了基础。过去10年的平均毛利率已达到40.49%。如果说超过40%的高利润公司被定义为高科技公司,那么华为只能说刚刚进入高科技俱乐部的门槛。前面的道路仍然很长,未来还有很长的路要走。

当然,华为的成功不仅仅是产品和企业的成功。公司不断改进供应链系统(库存和应收账款管理),以及提高成本使用效率,使公司的管理从卓越到卓越。可以说这是我分析过的情况。这类指标上最杰出的公司之一。

此外,虽然公司负??债率高,平均为66.24%,但仍保持稳定,风险可控。在过去10年中,流动比率也保持在1.5倍左右,短期偿债能力很强。

在业绩方面,公司的净利润具有较高的现金保障倍数,股本回报率高达27.22%。这是一家显而易见的高绩效公司。我为中国自己的高科技公司感到自豪,从卓越到卓越。

笔者特别指出,上述分析结论仅基于华为财务分析的结论。对本文档的分析不构成要约或承诺,也不对您在本文档的基础上可能采取的任何行动承担责任。我有权随时修改上述结论和信息,恕不另行通知。

(作者薛云奎,长江商学院终身教授,长江商学院副院长,上海国家会计学院副院长。)

资料来源:薛云奎

原标题:通过财务报告看华为:从优秀到优秀

最后更新时间:05/03 20: 17